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台灣股市風險報酬關聯性之探討：D-CAPM觀點
周建新 國立高雄第一科技大學財管系副教授
陳振宇 國立高雄第一科技大學管研所博士生
潘靜慶 摩根富林明證券投顧公司襄理
陳振宇 國立高雄第一科技大學管研所博士生
潘靜慶 摩根富林明證券投顧公司襄理
本研究在考慮下方風險的情況下，利用Estrada (2002) 所提出之D-CAPM模型，以台灣股票市場為研究對象，同時比較CAPM模型與D-CAPM模型在不同投資組合下，對平均報酬之解釋能力。實證結果發現：(1)考慮下方風險之D-CAPM模型，所估計之系統風險值，較CAPM模型為高；(2)在「電子類股」投資組合上，D-CAPM模型之風險變數 ( ) 對於預期報酬率之預測能力，明顯高於CAPM模型；(3)在資訊透明度較佳之台灣五十與摩根台指成分股上，傳統CAPM模型之風險變數 ( 與 )，則較考慮下方風險下D-CAPM模型之風險變數 ( 與 )，對於預期報酬率有較佳之解釋能力。