出版品
台股報酬率不對稱均值反轉型態與反向投資之研究
盧智強 中國技術學院國際貿易系副教授╱國立台北大學企業管理系博士班研究生
古永嘉 國立台北大學企業管理系教授
古永嘉 國立台北大學企業管理系教授
本研究目的是使用不對稱非線性的平滑轉換(ANST) GARCH(M)模型來驗證台灣上市及上櫃市場股價指數月超額報酬率的不對稱反轉型態與反向投資獲利性之關係。結果發現自1971年01月至2002年12月台灣加權股價指數及1995年10月至2002年12月上櫃加權股價指數的月超額報酬率均具有不對稱的持續性現象，此現象即是負報酬相對於同大小之正報酬持續性存在的時間要短，隱含二超額報酬有可能存在不對稱的反轉現象；且發現反向投資策略的獲利性除來自市場過度反應外也與不對稱反轉現象有關。在考慮「波動性效果」時不對稱的反轉現象仍然顯著；另外，結果發現台灣加權股價指數月超額報酬率的不對稱反轉現象主要來自「一月效應」，而上櫃加權股價指數月超額報酬率的不對稱反轉現象在考慮「一月效應」時仍然顯著，同時一月份的不對稱反轉現象顯著異於其他月份；在考慮「二月效應」時的驗證結果，二指數月超額報酬率不對稱的反轉現象仍然顯著。