出版品
台灣股票市場報酬率之橫斷面與縱斷面混合分析
古永嘉 中興大學企業管理學系
李鑑剛 中興大學企業管理研究所
李鑑剛 中興大學企業管理研究所
本研究試圖結合以往學者所發現的規模效應、權益帳面值（即淨值）對市價比效應、本益比效應、風險係數與前期報酬率等之變數，探討以上各變數對股票報酬率之影響程度。在風險係數之估計上，本研究採用Scholes & Williams所採用的beta估計法，以求更能代表真實市場之風險。此外，有鑑於Fama & French(1992)之迴歸方法，僅考慮了橫斷面資訊，而忽略了縱斷面時間因素所產生序列相關之問題，本研究同時比較三種時間序列與橫斷面混合迴歸分析(time-series / cross-section pooling regression)方法，解決了變異數齊一性、時間序列獨立性之問題，希冀研究結果更能代表實際狀況。研究結果發現，台灣股市存在有規模效應、淨值對市價比效應，而風險係數為不重要的變數。月份效應方面，台灣股票市場月份間報酬率確實存在差異。進一步利用Duncan多平均數距檢定法，發現所有月份中以二月份之報酬率最高。若以報酬率最高的二月份而言，不論規模效應、淨值對市價比效應、本益比效應、風險係數與前期報酬率，皆能顯著影響股票報酬率。