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台灣利率轉嫁過程之實證研究
何怡滿 屏東大學財務金融學系副教授
袁崇訓 屏東大學財務金融學系碩士班研究生
摘要
一國的中央銀行為了實現其經濟政策而調整重貼現率或放款融通利率，最先可能受到影響的是金融業隔夜拆款利率，然後再波及至銀行存放款利率或其他利率，此一過程可稱為利率轉嫁過程。
本文主要目的在探討從1997年1月至2016年12月，台灣六種主要利率之間的關係，分別使用共整合檢定、誤差修正模型，以及STAR非線性模型進行分析。在共整合檢定結果發現：重貼現率及放款融通利率分別對於金融業隔夜拆款利率與五大銀行平均基準放款利率具有長期穩定的均衡關係；金融業隔夜拆款利率分別與三個零售利率之間具有長期穩定的均衡關係。
由誤差修正模型結果得知，零售利率除了存在自我的短期調整外，亦會受到批發利率的調整所影響。STAR非線性模型實證結果發現政策利率的變動對金融業隔夜拆款利率存在長期均衡調整關係，但是對於零售利率的影響程度卻不高；然而，金融業隔夜拆款利率對於零售利率較具有影響力。換言之，政策利率會影響金融業隔夜拆款利率，之後再透過金融業隔夜拆款利率影響零售利率。