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投資人情緒風險與新上市公司股票的異常績效－陽光效應之應用
陳振遠 國立高雄第一科技大學企業管理所教授
周賢榮 國立高雄第一科技大學金融營運系教授
王朝仕 樹德科技大學金融與風險管理系助理教授
周賢榮 國立高雄第一科技大學金融營運系教授
王朝仕 樹德科技大學金融與風險管理系助理教授
本研究根據心理學的論點與Hirshleifer & Shumway (2003) 提出的陽光效應，首次提出以投資人情緒溢酬的觀念，進一步檢測IPOs短期與長期績效的差異。實證結果發現，若於Fama-French三因子模式中另控制投資人情緒風險溢酬，則能更完整解釋IPOs短期異常報酬，但卻無助於解釋其長期績效，也無法解釋配對公司短期與長期之績效。此結果表示 IPOs短期異常報酬較受投資人情緒影響，而其長期報酬績效則將回歸由基本面決定。此外，投資人情緒對非電子產業IPOs短期績效的影響，高於電子產業IPOs。該結果可能與投資人對非電子產業相對較不熱衷，資訊取得度較低，使得情緒好壞成為影響投資決策的重要因素。