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台灣企業併購付款方式之選擇
古永嘉 國立台北大學企業管理系教授
胡珮高 國立台北大學企業管理系博士生/寧醫護暨管理專科學校國際貿易科講師
胡珮高 國立台北大學企業管理系博士生/寧醫護暨管理專科學校國際貿易科講師
為檢測影響國內企業併購付款決策的因素，本研究以民國84 年至民國95 年曾於股市公開觀測站重大訊息宣布併購的240 家台灣上市櫃公司作為研究樣本，以邏輯斯迴歸 (LogitRegression) 進行實證研究，探討主被併雙方公司如何在控制權威脅、財務情況、資訊不對稱、市場評價、成長機會等因素互相衝突的考量下，進行現金、現金股票併行或換股融資決策。實證結果指出在負債比率較低、目標公司為子公司、跨產業交易、及跨國交易時會採用現金支付，而在主被併公司相對規模較大時將採用股票支付，支持過去國內外學者研究結論。為避免變數選擇導致偏誤，本研究進階測試模式強韌度並加入控制變數進行探討。強韌度測試結果發現內部人持股比例和關係人交易顯著影響併購付款方式，支持控制權喪失及交易雙方資訊對稱程度會影響付款方式。另外，本研究結果發現國內金融業傾向使用現金併購；當期景氣水準較差時，主併公司會採用現金支付。