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以修正基礎樣條函數建構台灣公債市場利率期限結構
周建新 國立高雄第一科技大學財管系副教授
于鴻福 國立虎尾科技大學工管系教授
張仲賢 台南企銀雙和分行
張千雲 修平技術學院金融與風險管理系講師╱國立高雄第一科技大學管理研究所博士班研究生
于鴻福 國立虎尾科技大學工管系教授
張仲賢 台南企銀雙和分行
張千雲 修平技術學院金融與風險管理系講師╱國立高雄第一科技大學管理研究所博士班研究生
本研究以基礎樣條函數 (basis spline model) 為基礎，來估計台灣公債市場的利率期限結構。實證結果發現，基礎樣條數對於台灣公債市場債券利率期限結構的估計，具有相當不錯之配適結果，其判定係數高達94.03%。然而台灣公債市場存有流動性不足的問題，因此本研究同時考慮此項限制，以Subramanian (2001) 之流動性加權因子來修正基礎樣條函數，實證結果發現考慮流動性限制的修正基礎樣條函數，能大幅提高判定係數達97.6%，顯見加入流動性限制之修正基礎樣條函數更具有高度配適能力。此外，為減少樣條函數在較長到期日出現震盪過大的缺失，本文同時採用Waggoner (1997) 所提出之variable roughness penalty (VRP)，來修正基礎樣條函數，惟實證結果發現，此一模型對於利率期限結構配適結果之改善相當有限。